本周一，焦煤期货午后大跳水，收盘再度大跌。有小伙伴称，这几个交易日，基本面消息让煤焦“上蹿下跳”，给分析师和交易员整“懵了”。
“空焦煤时它因市场消息上涨，平仓时它因市场消息下跌。”一位交易员说。
多位市场人士告诉期货日报记者，近期煤焦期货大幅波动源于限产传闻、限产消息证伪以及山西省能源工作会议：会议要求2024年全省能源系统坚持以煤炭稳产保供为基础，坚决稳定基本量，强化履约保销量，确保煤炭安全稳定供应。
对于市场有传闻称“山煤国际减产800万吨”的消息，昨日，公司证券部回应称“不是真实的”。
弘业期货煤炭高级分析师陈永明告诉记者，周一午后焦煤期货大跌是对近期市场消息的纠偏。上周四，市场传闻山西省发改委要求部分煤炭集团减产，其中涉及潞安集团减产1700万吨，山煤集团800万吨，减产幅度超过集团核定产能10%。当日焦煤主力合约价格应声大涨，盘中一度触及涨停。随后直到周一主力JM2405合约价格都围绕1770元/吨附近强势振荡。在上周消息传出后，从相关产业人士处了解到相关减产指标仍没有完全敲定。而周一午间山煤国际证券部对于“山煤国际减产800万吨”的消息进行官方辟谣，午后焦煤主力合约价格应声大跌。需要注意的是，周一焦煤价格大跌只是纠正减产消息带来的过分乐观情绪，盘面价格重心重回1700元/吨附近，符合当前基本面偏弱的格局。正月十五之后，随着民营煤矿基本复工，焦煤存在确定性增长空间，根据mysteel统计，523家样本炼焦煤矿山开工率为71.57%，与2024年1月底平均85%的开工率水平仍有差距。而最新一期样本钢厂铁水产量为223.52万吨，环比减少1.04万吨，需求复苏非常疲弱。
消息面是引起煤焦下跌的因素之一，基本面因素也影响了近期煤焦行情。
据悉，钢厂盈利不佳，节后复产预期转弱，上周铁水小幅下降，247家钢厂铁水日产量223.5万吨（较上周-1.0），高炉开工率75.6%（较上周-0.7%），双焦需求预期悲观，焦企焦炭库存偏高，下游补库空间有限，焦炭四轮提降开启。河北地区部分钢厂计划对湿熄焦炭价格提降100元/吨、干熄焦提降110元/吨，2024年0时起执行。
中信期货黑色建材组资深研究员余典告诉记者，因需求预期悲观河北地区部分钢厂对焦炭提降外，内蒙古某焦企开启提涨的消息也传出，提涨的原因在于成本下行空间有限，企业亏损严重影响生产。内蒙古某焦企表示当地原煤极度短缺，原料煤价格居高不下，北方降雪影响生产和物流，焦企严重亏损，生产基本减产至焖炉状态。
下午唐山、邯郸、石家庄、吉林地区部分钢厂计划对湿熄焦提降100元/吨，干熄焦提降110元/吨。内蒙地区部分焦化厂对国标二级焦炭、三级焦炭场地价格分别提涨 100元/吨，河北及内蒙焦炭价格涨跌走势不同，焦钢企业博弈加剧。
对于钢厂的提降和焦化企业提涨，焦钢企业博弈加剧。国元期货黑色研究员杨慧丹认为，矿山复产节奏不同，内蒙古西部受到大雪影响，煤矿等待开工中，山西部分矿山已经基本复产。近期天气好转后，矿山复工及交通恢复，区域差异逐步缩小。
对此，陈永明也认为，这种互相矛盾的格局，反应了当前黑色产业链上下游面临着利润不足的现实困局。从钢厂角度来说，虽然焦炭价格第三轮提降之后，钢厂高炉生产利润有所回升，但是仍然处于亏损状态。根据Mysteel统计，样本企业高炉螺纹钢生产利润数据来看，虽然相较三轮提降之前回升接近100元/吨，但仍然亏损206.57元/吨。而钢厂该生产利润亏损从2023年8月之后一直超过200元/吨。而目前2月底对于钢厂来说还面临着终端需求不足的困境，从上周公布的钢材库存数据来看，钢材产量在减产的情况下，成材库存仍然是在上涨的，终端需求并未启动。经过春节前备库之后，当前钢厂焦炭库存仍然处于高位，焦炭库存平均可用天数为12.7天，仍有一定的降库空间。在这样的背景下，对于焦炭来说，无论是刚需还是钢厂备库需求都难以大幅增长，钢厂自然而然向上游焦炭压力寻找利润。
对于当前焦化企业的盈利情况，杨慧丹认为，当前焦化企业利润亏损比较严重，上周数据显示，全国平均吨焦利润为-107元/吨，亏损程度较上周增加64元/吨，其中内蒙、河南、山西等地亏损比较严重。目前部分焦化厂有所减产，闷炉时间加长。钢联数据显示，上周270家独立焦化厂焦炭日均产量64.29万吨/天，环比下降0.6万吨/天，供需都处于比较弱的状态。铁矿及焦煤矿端的利润对产业链挤压比较严重，钢厂利润亏吨程度比较严重，川渝部分建筑钢材生产企业复产推迟。
“从焦化厂角度来说，虽然焦炭需求预期不足，但是同样面临着长期亏损的问题。而随着焦炭第三轮降价落地之后，由于原料端焦煤现货价格持续位于高位，独立焦化厂普遍面临着亏损加剧的问题。而当前钢厂提出第四轮降价的时候，焦化厂必须予以遏制，否则亏损只会一步步加深。在钢厂提出降价的同时，也有焦化厂因为亏损严重需要提出涨价。”陈永明说。
余典告诉记者，目前焦炭供需双弱延续，焦钢博弈持续。节后三轮提降落地，成本回落有限，焦企亏损加剧，焦企开工率偏低，供应维持低位。当下钢厂以消耗自有库存为主，库存回落；假期和降雪影响贸易运输，焦企累库，港口库存持稳；总库存持稳，供需总量矛盾不大。
两会在即，对煤矿生产端有何影响？杨慧丹认为，对矿端的生产影响会比较小。2023年11月底，国务院安委会办公室对山西省矿山安全生产展开帮扶指导，安全监管趋严。《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》下发，在山西省全省范围内展开，对超水平超头面组织生产、采掘接续紧张、煤矿超能力生产等几个方面进行了整治。在这种情况下，山西部分集团煤矿有减产的预期，生产安全性加强，两会对矿端生产的影响较往年比较小。目前矿山生产基本恢复至春节前水平，上周523家样本矿山原煤日均产量周环比增加44.79万吨/天至161.29万吨/天。
对于煤焦的后市，陈永明认为，从当下来看，对于煤焦产业来说，焦煤价格是锚定焦煤焦炭价格底部的重要因素。周一由于消息证伪引发焦煤价格大幅调整，但是需要注意的是，安全生产政策是具有持续性的，炼焦煤生产难度大，井下生产安全隐患大，将成为安全整治重点。焦煤中长期供应面临国产减量的问题不容忽视。短期供需的失衡，导致价格下行，将为中长期上行拉开空间，一旦铁水产量逐步恢复之后将易涨难跌。而对于焦煤焦炭来说，上行的空间仍然需要重点关注铁水需求的恢复情况，当前短期终端成材需求不佳，仍将在短期限制双焦的反弹空间。
余典则认为，受制于产地安监趋严影响，节后焦煤产地供应恢复缓慢，全年供应收紧预期强烈，但当下铁水同期偏低，钢厂复产预期转弱，刚需及补库支撑偏弱，焦炭第四轮提降开启，短期需求悲观预期下盘面上方压力仍存。后期重点关注煤矿安监、钢厂复产以及宏观情绪。
“钢厂需求偏弱，在铁水产量回升至230万吨/天之前配资炒股优选，煤焦仍有下跌，让利钢厂的空间。”杨慧丹说。